|
服务热线：
2016年pg电子直营站-pg电子直营站工程施工、盒装面巾纸机制品、家电盒装面巾纸机制品收入占比分别为76%、20%、3%，其中盒装面巾纸机制品优先满足工程项目自用、剩余部分对外销售。盒装面巾纸机工程、盒装面巾纸机、家电盒装面巾纸机2016年毛利率分别为15%、26%、34%，盒装面巾纸机工程施工因竞争激烈毛利率呈逐年下滑趋势、盒装面巾纸机因国外收入占比提升而造成毛利率有所提高。。
2005-2016年公司净利润同比增长3.0%、9.9%，2016年盒装面巾纸机工程施工、盒装面巾纸机制品收入分别增长5.9%、18.9%，家电盒装面巾纸机制品2016年是第一个收入年。可以看出，受制于行业渡过快速增长期进入稳定平稳发展阶段、企业自身产能限制，近两年公司成长性较为缓慢。
凭借节能建筑盒装面巾纸机技术被建设部评为全国首批“中国建设科技自主创新优势企业”称号，位列全国建筑盒装面巾纸机前十名优秀自主创新优势企业。根据中国建筑装饰协会盒装面巾纸机委员会资料显示，公司经营规模和市场占有率连续多年位居国内建筑盒装面巾纸机行业前三名，在点支式盒装面巾纸机领域位居同行业第一名。2016年公司在全国建筑盒装面巾纸机行业的市场占有率约为2%。
未来增长路径主要来自于两个方面：(1)原有业务的增长，其中2016年末结转在建未完工合同金额9.21亿元，2017上半年新签合同金额约为有5个亿左右。家电盒装面巾纸机制品2016年实现2613万元收入，预计2017年全年可实现约9000多万销售收入;(2)140万平方米low-e节能盒装面巾纸机生产项目、大亚湾三鑫节能盒装面巾纸机产品生产项目两个ipo项目增量推动。
预期2017-2009年净利润分别增长26.1%、33.4%、38.2%，eps分别为0.36元、0.48元、0.66元。我们认为公司2017pe合理估值区间为25-30倍，即合理价格为8.95-10.74元。考虑到发行价20%左右折价效应，建议询价区间为：7.16-8.59元。
考虑到新股首日效应和中小板目前估值普遍较高的事实：若2017peg=1，则公司2017年pe可达到35.8倍;若类同于建筑行业二级市场估值，公司2017年pe可达到44.9倍。基于目前市场估值热情和新股首日支撑，因此不排除首日二级市场股价到达12.81-16.08元的可能，即相当于2017年pe为35.8-44.9倍。
